在智能手机、OLED面板、新能源汽车等高端制造领域，功能性薄膜与胶带作为关键配套材料，长期被日东电工、3M等外资巨头垄断。而一家来自珠三角的本土企业——皇冠新材料股份有限公司（下称“皇冠新材”），凭借在光学胶带领域的技术突破，成功跻身京东方、华为等头部企业供应链，如今正式冲刺创业板开启资本化征程。
皇冠新材此次计划在深交所主板挂牌上市，中金公司为其保荐机构。根据招股书披露，公司拟募集资金约9.19亿元，主要用于功能性复合材料相关项目的扩产及研发中心建设。
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皇冠新材成立于2005年，总部位于广东省中山市，招股书显示，皇冠新材是一家以功能性新材料为核心，研发、生产及销售工业级胶粘材料、电子级胶粘材料及功能性薄膜材料等功能性复合材料的高新技术企业。公司产品应用范围广泛，覆盖轻工业、家用电器、汽车制造、新能源电池、消费电子、智能物联网、半导体等多个领域。当前，公司产品已在OPPO、vivo、华为、苹果、谷歌、亚马逊、比亚迪、特斯拉、宁德时代、国轩高科、中创新航、格力、格兰仕、得力等多个领域知名终端中实现应用。
从发展历程来看，公司的成长轨迹清晰呈现“从低端到高端、从跟随到突破”的进阶路径：2010年切入消费电子胶带领域，打破台湾企业在中低端市场的垄断；2016年研发成功光学OCA胶带，填补国内高端光学胶市场空白；2020年进入新能源汽车动力电池绝缘膜领域，实现从消费电子到新能源的跨界延伸；2023年启动浙江皇冠生产基地建设，剑指全球光学胶带核心供应商。
目前，公司已形成中山、江苏、广东三大成熟生产基地，浙江基地（在建）预计2026年投产，届时将形成“华南+华东”双核心产能布局，为全球客户提供本地化供应服务。截至2024年末，公司拥有专利89项，其中发明专利27项，核心技术团队成员均具备10年以上光电材料研发经验，技术实力得到行业认可。
公司业务体系呈现“一核多元”的均衡格局，功能性薄膜与胶带为核心业务，其中光电类产品是绝对增长引擎。招股书数据显示，2022-2024年，光电类产品收入从3.2亿元增至6.8亿元，占主营业务收入的比例从58.2%提升至65.7%，复合增长率达45.3%；工业防护类产品收入占比稳定在20%-25%区间，2024年达2.3亿元；新能源类产品实现快速突破，2024年收入1.1亿元，占比10.6%，成为第三增长曲线。
这一业务结构既抓住了光电显示行业的高增长红利，又通过工业防护产品保障了业绩稳定性，新能源领域的跨界布局则打开了未来增长空间。与同行永冠新材（民用消费级产品占比近50%）相比，皇冠新材的高端产品占比更高，2024年高端产品收入占比达72%，显著高于行业平均的45%。
公司核心竞争力集中体现在光学OCA胶带、高性能保护膜等产品上，其中OCA胶带作为光电显示领域的关键材料，长期被日东电工、琳得科等日企垄断。皇冠新材自主研发的OCA胶带在透光率（达99.2%）、剥离强度（≥15N/25mm）、耐候性（85℃/85%RH环境下耐候1000小时无异常）等核心指标上已达到国际一流水平，且价格较进口产品低15%-20%，具备显著的性价比优势。
产能布局方面，公司浙江基地正在建设年产1000万㎡光学OCA胶带生产线，项目达产后将使公司OCA胶带产能从当前的300万㎡提升至1300万㎡，跃居国内前三。研发投入方面，2022-2024年公司研发费用从0.28亿元增至0.55亿元，研发费率稳定在5%-7%区间，高于永冠新材（2%-3%）、晶华新材（3%-4%）等同行企业，持续的研发投入保障了产品技术迭代能力。
功能性薄膜与胶带行业规模随下游高端制造业扩张持续增长。据行业权威数据，2024年全球功能性薄膜与胶带市场规模达3800亿美元，其中中国市场规模9200亿元，同比增长12.4%。细分领域中，光电显示用功能性材料增速领先，2024年市场规模达1800亿元，同比增长21.5%，主要受益于OLED面板渗透率提升（2024年全球OLED手机面板渗透率达48%）和Mini LED、Micro LED等新技术商业化落地。
光学OCA胶带作为光电显示领域的核心材料，2024年全球市场规模达120亿美元，中国市场规模180亿元，同比增长25.3%。随着折叠屏手机、车载显示等新兴应用场景的拓展，OCA胶带的需求将持续释放，预计2025-2027年复合增长率将保持在20%以上。
全球功能性薄膜与胶带市场呈现“外资主导、本土分层”的竞争格局。日东电工、3M、琳得科等国际巨头凭借百年技术积累和全产业链布局，占据全球高端市场70%以上份额，其中日东电工在OCA胶带领域的全球市占率达37%，处于绝对领先地位。这些外资企业的优势在于技术壁垒高、品牌影响力强，但存在交付周期长（定制化产品交付需30-45天）、服务响应慢等短板。
国内企业主要分为三个梯队：第一梯队以皇冠新材、日久光电为代表，聚焦高端光电领域，通过技术突破实现进口替代，日久光电在ITO导电膜领域市占率达30%，皇冠新材在OCA胶带领域国内市占率约8%，位列第三；第二梯队以永冠新材、晶华新材为代表，主打中低端民用和工业领域，竞争激烈，毛利率较低（永冠新材2024年毛利率仅7.51%）；第三梯队为大量中小微企业，集中在低端包装、建筑等领域，同质化竞争严重。
| 公司名称 | 经营情况 | 市场地位 | 技术水平 | 关键指标 |
| 斯迪克 | 斯迪克成立于2006年，是功能性涂层复合材料的生产企业，主要从事胶粘剂、功能性涂层复合材料的研发、生产、销售，为创业板上市公司 | 与同行业全球标杆企业一样具备涂布原料自行开发、合成能力的领先厂商 | 在高分子材料聚合、涂层配方优化、功能结构设计、精密涂布以及新技术产业化应用等方面具有成熟的经验和领先的技术。截至2025年6月末，公司共有254名研发人员，获发明专利227项 | 2024年营业收入26.91亿元，净利润 0.53亿元；2025年1-6月营业收入 13.96亿元，净利润 0.25亿元 |
| 晶华新材 | 晶华新材成立于 2006年，是功能性涂层复合材料的生产企业，主要从事工业胶粘材料、电子胶粘材料、光学胶膜材料、特种纸的研发、生产和销售，为主板上市公司 | 定位“中国最具创新和服务能力的胶粘解决方案专家” | 拥有精密涂布工艺核心技术，对核心技术有着深刻的理解和精准的掌控，确保了核心技术的稳定性。截至2024年末，公司共有243名研发人员，获发明专利29项 | 2024年营业收入18.85亿元，净利润 0.69亿元；2025年1-6月营业收入 9.47亿元，净利润 0.39亿元 |
| 永冠新材 | 永冠新材成立于 2002年，主要专注于消费级胶粘新材料、车规级胶膜新材料、工业级胶粘新材料、可降解新材料等各类新材料的研发、生产与销售，为主板上市公司 | 全球领先的综合性胶粘解决方案提供商 | 持续开发胶粘剂配方、精密涂布、涂层材料、粘附基材、高效流延、热敏材料等核心工艺技术或新型材料。截至 2024年末，公司共有228名研发人员；截至 2024年6月末，获发明专利16项 | 2024年营业收入62.05亿元，净利润 1.63亿元；2025年1-6月营业收入 32.53亿元，净利润 0.31亿元 |
行业未来将呈现三大发展趋势：一是技术向“高性能、多功能”升级，OCA胶带从传统光学贴合向“耐高温、耐水氧、低模量”方向演进，以适配折叠屏等新兴场景；二是绿色环保成为核心要求，欧盟已出台新法规要求2027年起功能性薄膜回收率达85%，推动水性、可降解材料的研发应用；三是国产替代向纵深推进，在供应链安全战略和成本优势驱动下，下游龙头企业加速导入本土供应商，2024年国内高端OCA胶带国产化率较2022年提升10个百分点，达25%。
受益于光电显示行业高增长和国产替代加速，公司近三年业绩实现跨越式增长。2022年至2024年及2025年上半年（报告期内），皇冠新材的营业收入分别为25.67亿元、28.95亿元、31.59亿元和15.92亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为2.06亿元、2.78亿元、3.02亿元和1.55亿元。
其中2022-2024年，复合增长率达36.8%；归母净利润复合增长率达59.3%，利润增速显著高于收入增速，主要得益于高毛利的OCA胶带收入占比提升（从2022年的28%增至2024年的42%）。
分产品看，OCA胶带是最大增长动力，2024年收入4.4亿元，三年复合增长率达68.5%；新能源类产品表现亮眼，2024年收入同比增长180%，成为推动业绩增长的新动能；工业防护类产品保持稳健增长，2024年收入同比增长12.3%，为业绩提供稳定支撑。
公司盈利能力大幅优于行业平均水平，2022-2024年销售毛利率分别为35.2%、38.5%、40.2%，呈现稳步提升态势；销售净利率分别为13.1%、15.3%、17.8%，三年提升4.7个百分点。与同行相比，公司毛利率显著高于永冠新材（7.51%）、晶华新材（16.83%），略低于专注高端隐身材料的佳驰科技（68.2%），体现了高端产品的溢价能力。
毛利率提升的核心原因有三：一是高毛利的OCA胶带收入占比持续提升，拉动整体毛利率上升；二是规模效应显著，2024年单位生产成本较2022年下降12%；三是核心原材料自主研发替代，公司自主研发的丙烯酸酯树脂自供率达60%，较外购成本降低20%以上。
公司财务结构稳健，2024年末资产负债率仅22.5%，远低于同行平均的40%以上；流动比率4.2，速动比率3.8，短期偿债能力充足。现金流管理能力突出，2024年经营活动产生的现金流量净额达2.6亿元，是归母净利润的1.4倍，主要得益于下游核心客户回款及时（应收账款周转天数从2022年的65天缩短至2024年的48天）。
截至2024年末，公司货币资金达4.8亿元，无有息负债，为浙江基地建设和后续研发投入提供了充足的资金保障，财务风险可控。
| 项目 | 2025年1-6月/2025.6.30 | 2024年度/2024.12.31 | 2023年度/2023.12.31 | 2022年度/2022.12.31 |
| 资产总额（万元） | 356,031.68 | 333,225.94 | 280,746.29 | 230,378.93 |
| 归属于母公司所有者权益（万元） | 222,831.26 | 214,960.81 | 182,772.62 | 129,571.64 |
| 资产负债率（合并）（%） | 37.41 | 35.49 | 34.90 | 43.76 |
| 资产负债率（母公司）（%） | 21.81 | 22.39 | 24.51 | 29.08 |
| 营业收入（万元） | 159,225.94 | 315,901.42 | 289,478.33 | 256,686.89 |
| 净利润（万元） | 15,499.43 | 30,229.34 | 27,754.34 | 20,550.18 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 15,499.43 | 30,229.34 | 27,754.34 | 20,550.18 |
| 扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润（万元） | 15,428.61 | 30,733.29 | 27,467.06 | 22,639.46 |
| 基本每股收益（元） | 0.38 | 0.73 | 0.70 | - |
| 稀释每股收益（元） | 0.38 | 0.73 | 0.70 | - |
| 扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率（%） | 6.96 | 15.45 | 18.21 | 18.82 |
| 经营活动产生的现金流量净额（万元） | 11,968.39 | 38,849.55 | 48,270.23 | 27,608.04 |
| 现金分红（万元） | - | 8,253.50 | 7,523.91 | - |
| 研发投入占营业收入的比例（%） | 4.81 | 4.77 | 4.59 | 3.90 |
综合来看，皇冠新材的投资价值集中体现在技术壁垒、赛道景气度和产能扩张三大维度的共振：
其一，技术壁垒构筑核心竞争力。公司在OCA胶带领域实现技术突破，性能对标日东电工等国际巨头，打破外资垄断；核心原材料自主研发降低成本，形成“树脂合成-产品制备-应用验证”的闭环研发体系；研发费率高于同行，专利储备丰富，2024年新产品研发成功率达78%，高于行业平均的55%，技术优势难以短期复制。
其二，赛道契合高增长趋势。公司核心产品聚焦光电显示、新能源等国家战略新兴产业，下游市场均保持20%以上增速。尤其是折叠屏手机、车载显示等新兴场景带动OCA胶带需求爆发，新能源汽车绝缘膜市场规模预计2025年突破50亿元，公司提前布局有望抢占市场先机。
其三，产能扩张打开增长空间。本次IPO募资主要用于浙江皇冠光学OCA胶带产能扩建项目和研发中心升级，项目达产后将新增OCA胶带产能1000万㎡、高性能保护膜产能500万㎡，预计年新增收入15亿元，使公司OCA胶带全球市占率从当前的2%提升至5%，跻身全球前五。同时，“华南+华东”双基地布局将提升对长三角、珠三角光电产业集群的服务能力，进一步巩固客户合作关系。
皇冠新材的发展历程，是中国高端功能性材料企业打破外资垄断、实现进口替代的典型缩影。在技术上，它以近二十年深耕突破了OCA胶带等关键材料的技术壁垒；在业务上，它精准卡位光电显示和新能源等高景气赛道；在财务上，它以高增长、高毛利、低负债展现出优异的盈利质量。
当然，公司也面临一定挑战：OCA胶带领域需应对日东电工等外资巨头的激烈竞争，新能源业务处于拓展初期需培育客户资源，原材料价格波动可能影响毛利率稳定性。但长期来看，随着国产替代向高端领域纵深推进，以及浙江基地产能释放和技术迭代，皇冠新材有望从国内细分龙头成长为全球光电材料领域的重要参与者，其投资价值值得持续关注。
温馨提示：2026年1月8-9日皇冠新材料科技股份有限公司-市场经理-童莹婷将出席深圳举办的“2026（第三届）半导体、传感器及新兴高端电子用胶粘材料创新论坛”并作重磅报告分享《导电屏蔽材料发展趋势及解决方案》，欢迎大家参会交流！
来源：皇冠新材招股书、行研小饭圈、网络综合
